Modelos de valoración de activos financieros con riesgo asimétrico

José Luis Miralles Marcelo, María del Mar Miralles Quirós y José Luis Miralles Quirós

El objetivo de este estudio consiste en analizar la relevancia de la naturaleza asimétrica del riesgo en la valoración de activos financieros. A partir de diferentes extensiones del CAPM tradicional, proponemos el contraste para el mercado bursátil español de dos modelos alternativos: un modelo CAPM con betas asimétricas, en función del estado del mercado y de la economía, así como un modelo 3M-CAPM que incorpora el tercer momento centrado de la distribución de rentabilidad como argumento adicional de la función de utilidad del inversor. Los principales resultados obtenidos nos indican que la inestabilidad del coeficiente beta y la dinámica de las primas de riesgo tienen un importante papel en el proceso de valoración.